Tiêu điểm chính

• Thông báo về Blue của Morpho và Instadapp's Fluid trong tuần này nêu bật xu hướng cho vay độc lập, cho phép các dự án này tách biệt khỏi các dự án cơ bản như Aave và Compound.

• Với việc cho vay TVL và APY ngày càng gia tăng, các giao thức cho vay đổi mới đang đẩy nhanh sự cạnh tranh để giành lấy thị phần ngày càng lớn.

• Các giao thức cho vay riêng biệt hỗ trợ việc tùy chỉnh khoản vay lấy người dùng làm trung tâm, giảm thiểu các thách thức DeFi truyền thống như tính thanh khoản và tính linh hoạt bị phân mảnh, đồng thời thúc đẩy thị trường hiệu quả hơn.

Các sự kiện chính

Xu hướng của các giao thức cho vay biệt lập tiếp tục tăng tốc. Tuần này, Morpho công bố Morpho Blue và Instadapp giới thiệu Fluid, cả hai đều áp dụng những cách tiếp cận độc đáo. Morpho Blue đặt mục tiêu đóng vai trò là lớp cơ sở mới cho hoạt động cho vay DeFi, trong khi Fluid tạo ra layer thanh khoản cho phép họ tạo DEX và thị trường cho vay của riêng mình, thay vì gửi vốn đến Aave hoặc Compound.

Việc cho vay DeFi hiện bị hạn chế ở một số khả năng:

• Sự phụ thuộc vào DAO hoặc nhà thầu đáng tin cậy để giám sát các thông số rủi ro ở cấp độ giao thức nhằm hạn chế việc mở rộng quy mô hoạt động và không hoàn toàn không đáng tin cậy.

• Các lựa chọn thế chấp hạn chế mang lại lãi suất và lãi suất thanh khoản không hiệu quả.

• Các giao thức phụ thuộc vào Oracle và không có Oracle phải xử lý đồng thời các cơ chế giao dịch và cho vay, điều này làm tăng chi phí gas và hạn chế tính bảo mật.

Bằng cách quản lý rủi ro bên ngoài, cung cấp tính linh hoạt cho vay nâng cao cho người dùng và cho phép định giá bất khả tri, các giao thức cho vay riêng biệt nhằm mục đích nâng cao cơ sở hạ tầng cho vay hiện tại bằng cách tối đa hóa khả năng của nhà phát triển và người dùng.

Sự thật

Cho vay đã tăng trưởng liên tục trong suốt cả năm, đạt đỉnh điểm là 14,8 tỷ đô la TVL. Aave và Compound cùng nhau chiếm gần 10 tỷ đô la trong số này. Đáng chú ý, Morpho, chỉ mới ra mắt vào năm ngoái, đã củng cố vị thế là nền tảng cho vay lớn thứ ba của Ethereum, với tài sản ký gửi gần 1 tỷ đô la.

Liquid staking và RWA là động lực lớn nhất cho sự tăng trưởng này. Giữa Tỷ lệ tiết kiệm Dai của Maker là 5% và LST đưa ra mức tăng lên 4-5%, điều này tạo ra sự chênh lệch khi vay các stablecoin dưới mức này. Ngoài ra, việc gửi tiền vào tài sản mang lại lợi nhuận sẽ tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn, tạo ra mối quan hệ cộng sinh giữa LST và thị trường cho vay.

Morpho’s Optimizer, giao thức ban đầu của nó, đã hoạt động khá hiệu quả và dẫn đầu hầu hết các giao thức cho vay về APY hàng năm trong suốt cả năm. Được xây dựng dựa trên Aave và Compound, Morpho cho phép các giao thức như Yearn xây dựng các chiến lược để tối đa hóa thu nhập stablecoin. Các giao thức như vậy có thể tận dụng Morpho-Aave hoặc Morpho-Compound để tạo ra lợi nhuận bằng cách tìm ra mức giá tốt nhất giữa các thị trường cung hoặc vay khác nhau. Kết quả là, điều này tạo ra một đấu trường P2P giúp giảm chênh lệch tốc độ giữa các pools và giao thức.

Morpho Blue mở rộng khái niệm này bằng cách mô đun hóa quản lý rủi ro bằng cách tách nó khỏi giao thức cơ bản. Bằng cách loại bỏ rủi ro do DAO truyền thống dẫn đầu, nó để lại cho người dùng việc tham số hóa khoản vay, cho phép họ tạo ra bất kỳ thị trường nào họ mong muốn.

Cơ chế này cho phép xây dựng các nhóm cho vay đa tài sản bằng cách hợp nhất thanh khoản từ những người dùng có hồ sơ rủi ro đa dạng. Điều này dẫn đến thị trường có tính thanh khoản sâu hơn đồng thời ủy quyền quản lý rủi ro cho các tổ chức bảo lãnh cho vay, những người xác định rủi ro ở layer kho tiền. Hơn nữa, tài sản thế chấp của người đi vay vẫn hoàn toàn có tính thanh khoản trong hợp đồng và không bị tái cấp phép, tạo điều kiện cho việc sử dụng thị trường cao hơn và thu hẹp chênh lệch lãi suất. Hợp đồng này không thể nâng cấp mà không mất phí, duy trì cam kết về tính đơn giản trong khi vẫn không có ý kiến.

Instadapp's Fluid có cách tiếp cận hơi khác, lấy cảm hứng từ các giao thức đã được thiết lập như Uniswap v3, Aave, Composite, MakerDAO và Curve. Tầm nhìn của nó không chỉ là xây dựng một giao thức khác mà còn tạo ra một lớp nền tảng trong DeFi, cho phép xây dựng các giao thức liền kề.

Điểm đổi mới trọng tâm của Fluid là lớp thanh khoản, được thiết kế để hoạt động như nền tảng mà trên đó các giao thức khác có thể được tích hợp. Layer này giải quyết một trong những vấn đề cấp bách nhất trong hệ sinh thái DeFi ngày nay: sự phân mảnh thanh khoản. Khi không gian DeFi liên tục xuất hiện các phiên bản giao thức mới, chúng thường gặp khó khăn trong việc tổng hợp đủ thanh khoản, đặc biệt là khi đặt cạnh các phiên bản giao thức cũ hơn. Layer thanh khoản của Fluid tránh được vấn đề này. Khi người dùng điều hướng giữa các giao thức được xây dựng trên lớp này, tính thanh khoản cơ bản vẫn không bị ảnh hưởng, do đó đảm bảo sự ổn định về tỷ giá.

Hơn nữa, để củng cố hơn nữa cơ chế bảo vệ người dùng, layer thanh khoản giới thiệu các giới hạn tự động, một tính năng động giúp tự động điều chỉnh trần nợ và tài sản thế chấp trong thời gian thực, do đó giảm thiểu rủi ro khi vay hoặc rút tiền không lường trước.

Ngoài layer thanh khoản, Instadapp công bố ba giao thức đầu tiên trên Fluid sẽ là DEX, các ứng dụng cho vay và kho tiền. Hoàn thiện bộ dịch vụ của Fluid là hệ thống oracle của nó, kết hợp cả giá Uniswap và Chainlink. Fluid tìm cách thu hút các nhà phát triển bằng cách giải quyết các thách thức thanh khoản bị phân mảnh và lôi kéo người dùng bằng tính linh hoạt nâng cao và tỷ lệ được cải thiện. Giao thức này nhằm mục đích ra mắt vào giữa tháng 1.

Sắc thái thị trường

Tác động mang lại của những thông báo này cho phép cả hai giao thức tách vốn của họ khỏi các nhà cung cấp cơ bản. Hiện tại, Morpho định hướng 850 triệu đô la với Aave và Instadapp có 1,67 nghìn tỷ đô la TVL.

Với CMC trị giá 20 triệu đô la (100 triệu đô la FDV), Fluid cho phép Instadapp tạo ra cơ sở hạ tầng cơ bản (DEX, thị trường cho vay, kho tiền) bằng cách sử dụng tính thanh khoản của chính mình thay vì những người cho vay đương nhiệm. Mặc dù là một mục tiêu đầy tham vọng nhưng Instadapp đang cố gắng hợp nhất DeFi dưới sự bảo trợ của riêng mình.

Hiện tại là giao thức lớn thứ 8 trong Ethereum, tỷ lệ CMC trên TVL của nó ở mức 0,01, so với các giao thức tương tự có tỷ lệ khoảng 0,1 - 0,25. Điều này một phần là do nó phụ thuộc vào các giao thức khác. Với sự ra mắt của Fluid, sự phụ thuộc này không còn nữa và cho phép Instadapp tận dụng được những lợi ích từ bánh đà của chính nó.

Thông báo mới của Morpho Blue và Instadapp trao quyền cho người dùng khả năng tùy chỉnh khoản vay, cho phép bất kỳ ai thiết lập thị trường bằng cách sử dụng tài sản cho vay, tài sản thế chấp, thông số rủi ro hoặc oracles mà họ lựa chọn. Điều này giúp tăng cường tính linh hoạt và bắt chước các sản phẩm cho vay trong thế giới thực bằng cách đặt gánh nặng rủi ro lên người bảo lãnh thay vì giao thức.

Mặc dù việc tùy chỉnh như vậy trong DeFi thường dẫn đến tính thanh khoản bị phân mảnh và quản lý rủi ro phức tạp, Morpho Blue và Fluid giải quyết vấn đề này bằng cách tổng hợp tính thanh khoản từ người dùng và ứng dụng trên các cấu hình rủi ro khác nhau. Do đó, điều này củng cố độ sâu thị trường bằng cách tạo ra nhóm tài sản giống Uniswap, thúc đẩy hiệu ứng mạng có lợi cho tất cả người tham gia.

Ngoài ra, Anja, Euler v2 và Silo Finance đều là các giao thức cho vay biệt lập có thiết kế tương tự và Mars v2 cũng ra mắt trong tuần này, mặc dù sử dụng rovers (NFT) để chứa các tài sản như giao dịch ký quỹ và mã thông báo LP để làm đòn bẩy làm tài sản thế chấp.

Bằng cách tách quản lý rủi ro khỏi giao thức và cho phép tùy chỉnh khoản vay lấy người dùng làm trung tâm, nó giải quyết một số hạn chế nội tại của các nền tảng hiện tại. Cơ chế thanh khoản được chia sẻ đảm bảo rằng việc tùy chỉnh này không làm tổn hại đến hiệu quả của thị trường, tạo ra sự cân bằng hiếm thấy trong bối cảnh DeFi hiện tại. Sự đổi mới về tiền điện tử gần đây đã tập trung vào cơ sở hạ tầng hoặc tầng lớp người tiêu dùng; sự xuất hiện của sự cạnh tranh từ các giao thức cho vay và phái sinh hy vọng sẽ thúc đẩy người dùng tận dụng các nguyên tắc DeFi mới khi chức năng tiếp tục được cải thiện. 

Bài viết được FXCE Crypto biên tập từ "Isolated Lending Markets" của tác giả Toe Bautista với mục đích cung cấp thông tin và phi lợi nhuận. Chúng tôi không khuyến nghị đầu tư và không chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư liên quan đến nội dung bài dịch.