Coinbase công bố kết quả quý 2 năm 2023

- Kunal Goel (@kunalgoel)

Vào thứ Năm, ngày 4 tháng 8 năm 2023, Coinbase công bố kết quả quý 2 năm 2023. Một ngày trước khi có kết quả, chúng tôi công bố báo cáo xem trước thu nhập với sự trợ giúp của dữ liệu có sẵn công khai và các giả định. Doanh thu ròng 663 triệu đô la của Coinbase đánh bại các ước tính của Phố Wall và phù hợp với ước tính của chúng tôi.

Coinbase chứng kiến ​​khối lượng giao dịch giảm 37% hàng quý, giành thị phần khi khối lượng giao dịch trong ngành giảm 48%. Tỷ lệ ngày càng tăng của “các giao dịch đơn giản” giúp tăng tỷ suất lợi nhuận, với doanh thu giao dịch chỉ giảm 13%. Sức mạnh chính của Coinbase luôn là khả năng kiếm tiền hiệu quả từ cơ sở bán lẻ lớn của mình.

Như chúng tôi ước tính, lần đầu tiên trong lịch sử của Coinbase, doanh thu đăng ký và dịch vụ vượt qua doanh thu giao dịch. Phần thưởng  blockchain chứng kiến ​​mức tăng trưởng đáng kể là 19%, nhờ giá ETH cao hơn và phần thưởng MEV. Thu nhập lãi giảm 16% do nguồn cung USDC giảm mạnh sau sự kiện phá giá vào tháng 3 năm 2023.

Coinbase có quý thứ hai liên tiếp EBITDA được điều chỉnh tích cực. Công ty tập trung vào việc xây dựng khối lượng chia sẻ từ người dùng chuyên nghiệp và công ty ra mắt sàn giao dịch phái sinh quốc tế gần đây sẽ giúp nó trong vấn đề đó. Kết quả của quý chứng minh khả năng phục hồi và sức mạnh thực thi của Coinbase vì nó chuyển đổi một cách hiệu quả khỏi phí giao dịch thuần túy như một yếu tố thúc đẩy doanh thu.

Base Chain Shenanigans

- Chase Devens (@chasedevens)

Vào ngày 13 tháng 7, Coinbase công bố Base Layer-2 mainnet, để mở cho các nhà phát triển. Là một phần của buổi giới thiệu được bảo vệ, Coinbase cố tình chọn không có giao diện người dùng cầu nối công khai. Thay vào đó, Coinbase tạo một hợp đồng proxy cổng thông tin cho phép các nhà xây dựng kết nối ETH vào danh sách và kiểm tra hợp đồng của họ. Tuy nhiên, đây là con đường một chiều và không được thiết kế để cho phép ETH thoát khỏi Base.

Tất cả diễn ra theo kế hoạch trong khoảng hai tuần… cho đến khi ai đó quyết định tung ra meme coin. $BALD được tạo ra vào ngày 29 tháng 7 để ám chỉ đến cái đầu hói của Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong. Khi người triển khai token từ từ thêm một lượng lớn thanh khoản vào nhóm LeetSwap DEX, crypto Twitter nổi như cồn. Trong 48 giờ tiếp theo, hơn 40.000 ETH được kết nối vào Base chain để đầu cơ vào $BALD. Điều này đẩy vốn hóa thị trường của token vượt quá 80 triệu đô la trước khi người triển khai ban đầu loại bỏ tính thanh khoản ETH của họ khỏi nhóm DEX, gây ra sự cố giảm giá 95%.

Những nhà đầu cơ ban đầu kiếm được lợi nhuận trên $BALD không có lối thoát do thiết kế cầu một chiều của Base. Thay vì kiên nhẫn chờ đợi lối thoát, một lượng lớn tài sản dựa trên ETH mới tìm thấy này được tái chế trở lại thành meme coins mới ra mắt khác. Sự cuồng loạn kéo dài cho đến ngày 31 tháng 7 khi LeetSwap, DEX hỗ trợ tính thanh khoản cho tất cả các meme coins mới này, bị tấn công bởi một lỗ hổng trong đó những kẻ tấn công có thể rút cạn các nhóm thanh khoản khác nhau. LeetSwap tạm dừng chức năng giao dịch trên các hợp đồng của họ, điều này đánh dấu sự kết thúc tạm thời cho cơn cuồng đầu cơ của Base.

Vào ngày 3 tháng 8, Base phát hành một giao diện người dùng cầu nối công cộng hiện cung cấp một cách dễ dàng để kết nối vào và ra khỏi Base mainnet từ Ethereum. Liệu điều này có dẫn đến việc rút tháo vốn khỏi hệ sinh thái hay một nhánh mua đầu cơ khác là điều cần tìm kiếm trong những ngày tới.

Nói chung, các sự kiện cung cấp một vài điểm đáng chú ý:

• Thử nghiệm và đầu tư vào sản xuất có hậu quả của nó. Coinbase cố gắng triển khai Base mainnet cho các nhà xây dựng nhằm mục đích cung cấp sandbox cho nhà phát triển. Tuy nhiên, nó nhanh chóng trở thành một sân chơi dành cho các degen và dẫn đến một vụ hack có thể bị ngăn chặn nếu LeetSwap có nhiều thời gian hơn để triển khai cơ sở mã của mình một cách chính xác.

• Đây là bằng chứng nữa cho thấy nếu có một ưu đãi được cung cấp bằng crypto, vốn sẽ tìm cách nhanh chóng tận dụng cơ hội. Meme coin có thể chỉ là cách nhanh nhất để khởi động một hệ sinh thái mới và có thể trở thành một sản phẩm chiến lược cho các hệ sinh thái mới trong tương lai.

Curve TLDR

- Thomas Bautista (_ThePinkyToe)

Nguồn gốc thất bại Curve bắt đầu với Michael Egorov, người sáng lập Curve. Sở hữu khoảng 50% CRV thả nổi, Egorov cho vay tới 460 triệu token CRV trên 3 giao thức, AAVE, Fraxlend và Abracadabra. Thông qua việc nắm giữ phần lớn thanh khoản CRV thông qua tài sản thế chấp, việc giảm giá CRV không chỉ có thể dẫn đến việc thanh khoản các vị thế của Egorov mà còn khởi động một đợt thanh khoản trên khắp thị trường DeFi.

Các vị thế của anh ấy phần lớn bị bỏ qua cho đến cuối tuần trước khi một công ty bảo mật blockchain tweet một khả năng khai thác tiềm năng trong CRV pool. Ngay sau đó, ba factory pool Curve khác cạn kiệt: CRV/ETH, alETH/ETH (Alchemix Finance) và msETH/ETH (Metronome). Điều này tiết lộ lỗ hổng truy cập lại từ phiên bản cũ hơn của trình biên dịch Vyper (một giải pháp thay thế cho Solidity biến mã lập trình thành mã hợp đồng thông minh EVM). Bản thân Curve code không  bị tổn hại, nó chỉ ảnh hưởng đến các nhóm sử dụng phiên bản Vyper bị ảnh hưởng. Khoảng 50 triệu đô la bị rút hết, nhưng một số phần được trả lại bởi các bot MEV mũ trắng.

Sự hoảng loạn nhanh chóng lan rộng, khiến giá CRV giảm mạnh từ khoảng 0,73 đô la xuống mức thấp nhất là 0,50 đô la. TVL cũng giảm 50% khi người dùng lấy tài sản của họ khỏi Curve.

Mặc dù mức độ rủi ro của Curve được giới hạn trong bốn nhóm đó, các khoản vay của Egorov vẫn nằm trong tầm ngắm. Khoản vay lớn nhất của anh ấy là khoản vay 63 triệu đô la từ AAVE (dùng 300 triệu CRV làm tài sản thế chấp) với thanh khoản bắt đầu từ mức $0,3767 CRV/USDT, Điều này sẽ chỉ yêu cầu giá CRV giảm 33%.

Tuy nhiên, khoản vay rủi ro nhất của anh ấy là khoản vay 15,8 triệu đô la so với 59 triệu Curve trên Frax Finance. Fraxlend cô lập các cặp vay, nghĩa là nếu có nợ khó đòi trên một cặp (tức là CRV/ETH), nó chỉ ảnh hưởng đến cặp đó chứ không ảnh hưởng đến phần còn lại của nền tảng. Lãi suất biến đổi theo thời gian của Frax tạo điều kiện thuận lợi cho việc này. Lãi suất được thực hiện dựa trên tỷ lệ sử dụng trên Frax; tỷ lệ tăng đáng kể trên việc sử dụng heavy pool.

Vào ngày 31 tháng 7, nhóm đạt mức sử dụng 100%, nghĩa là lãi suất của anh ấy sẽ tăng gấp đôi sau mỗi 12 giờ. Để chống lại tỷ lệ khổng lồ, Egorov tạo một Curve pool mới bằng cách khuyến khích người dùng rút token Frax LP từ Fraxlend vào Curve pool, do đó giảm mức sử dụng. Chiến lược này dường như đang hoạt động, vì tỷ lệ sử dụng hiện tại là 41,73%.

Do cơ chế lãi suất của Frax và mức độ lớn của khoản vay AAVE, Egorov được khuyến khích duy trì các khoản vay đó trước tiên. Abracadabra, đối tác cuối cùng, phản hồi bằng một đề xuất quản trị của riêng họ. Đầu tiên, cộng đồng quản trị đề xuất một cơ chế mới cho khoản vay CRV, tăng gấp đôi lãi suất cho các khoản vay >10 triệu và gấp 25 lần lãi suất đó nếu LTV vượt quá 70%. Nó bị từ chối nhưng ngay lập tức được đề xuất lại với các thông số khác nhau. Đề xuất mới dự kiến ​​​​sẽ được phê duyệt bởi ngày 5 tháng 8.

Egorov phản ứng như thế nào? Trong khi tình trạng tài chính cá nhân của anh ấy rất dễ suy đoán, anh ấy thực hiện các giao dịch OTC lớn để tạo thanh khoản. Tổng cộng khoảng 60 triệu CRV (được đồn đại ở mức 0,4 đô la), có vẻ như anh ta thành công trong việc tập hợp thanh khoản tiềm năng để hỗ trợ các khoản vay của mình. Tuy nhiên, nếu giá CRV tiếp tục dao động, thì đáng để theo dõi anh ấy hoạt động .

FTX 2.0

- Kel (@kelxyz_)

Khoảng mười tháng sau khi sàn giao dịch sụp đổ, Giám đốc điều hành hiện tại của FTX, John J. Ray III, tiết lộ kế hoạch tái cấu trúc để đưa sàn giao dịch hoạt động trở lại với tên gọi FTX 2.0.

Cốt lõi của kế hoạch tái cấu trúc liên quan đến việc chia người dùng và những người cho vay FTX trước đây thành các nhóm chủ nợ khác nhau. Đối với các chủ nợ trao đổi quốc tế, một cơ hội duy nhất phát sinh - họ có thể chọn gộp tiền của mình và tham gia vào việc hồi sinh trao đổi. Đổi lại, những chủ nợ này sẽ từ bỏ bất kỳ khoản thanh toán tiền mặt nào và thay vào đó nhận được stake trong FTX 2.0 mới được minted.

Phản ứng từ các chủ nợ bị phân cực, dẫn đến một cuộc tranh luận gay gắt. Một mặt, có những người phản đối ý tưởng khởi động lại sàn giao dịch. Họ lập luận rằng bất kỳ khoản thanh toán tiềm năng nào từ FTX được hồi sinh có thể mất một khoảng thời gian dài để thành hiện thực, nếu có. Họ ủng hộ sự chắc chắn, muốn thanh khoản tất cả tài sản càng nhanh càng tốt và trả lại giá trị cho các chủ nợ bằng tiền mặt.

Ngược lại, những người ủng hộ kế hoạch tái cấu trúc nhận ra lợi nhuận vượt trội mà FTX được hưởng trước khi sụp đổ. Họ lập luận rằng việc thổi sức sống mới vào sàn giao dịch có thể mang lại tiềm năng tăng giá đáng kể, cho phép họ thu hồi đầy đủ hoặc thậm chí thu lợi nhuận từ các khoản nợ của chủ nợ. Ngược lại, thanh khoản tài sản đảm bảo cắt giảm đáng kể, có khả năng lên tới 50% hoặc nhiều hơn các nghĩa vụ của họ.

Cuộc tranh luận thu hút được nhiều sự chú ý hơn khi Jesse Powell, Giám đốc điều hành của sàn giao dịch crypto Kraken, cân nhắc với một quan điểm bất đồng. Anh ấy chỉ ra những thách thức phía trước đối với FTX 2.0, nói rằng sàn giao dịch hiện đang thiếu đội ngũ, cơ sở hạ tầng công nghệ, giấy phép và mối quan hệ ngân hàng. Hơn nữa, danh tiếng của thương hiệu vẫn bị hoen ố, gây khó khăn cho việc xây dựng lại niềm tin với cộng đồng crypto và thu hút khách hàng.

Quyết định cuối cùng thuộc về chính các chủ nợ hối đoái quốc tế. Họ phải cân nhắc những rủi ro tiềm ẩn và phần thưởng khi tham gia vào sự hồi sinh của FTX 2.0. Thời gian sẽ là trọng tài cuối cùng, tiết lộ liệu các chủ nợ này có chọn nắm lấy cơ hội trong dự án kinh doanh mới hay chọn sự chắc chắn của việc thanh khoản bằng tiền mặt. Khi thế giới crypto quan sát chặt chẽ kết quả, hành trình hồi sinh của FTX có ý nghĩa quan trọng đối với tương lai của các sàn giao dịch crypto và việc xử lý các cuộc khủng hoảng tương tự trong ngành. 

Bài viết được FXCE Crypto biên tập từ "Weekly Recap - Coinbase's Q2 Result, Base Shenanigans, FTX 2.0, and More!" của Messari với mục đích cung cấp thông tin và phi lợi nhuận. Chúng tôi không khuyến nghị đầu tư và không chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư liên quan đến nội dung bài dịch.